近一個多月以來，COMEX黃金、白銀期貨波動率陷入“可怕的平靜”之中，遲遲未能走出趨勢性行情。在價格持續(xù)低迷之際，資金也出現(xiàn)大幅流出，實物需求也出現(xiàn)減弱之勢。這是否意味著空頭投資者可以大膽押注?
貴金屬陷入“可怕的平靜”
10月以來，COMEX黃金、白銀期貨似乎中了“窄幅震蕩”的魔咒，其中，COMEX黃金期貨在1260-1310美元/盎司區(qū)間上下兩難;COMEX白銀期貨則在16.3-17.5美元/盎司區(qū)間踟躕不前。
“一方面，風(fēng)險事件逐漸淡化，無論是朝鮮還是特朗普方面都沒有更多的風(fēng)險預(yù)期釋放;另一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體繼續(xù)向好，就業(yè)充分，通脹繼續(xù)回穩(wěn)，金融市場持續(xù)上漲削弱了避險情緒，使得金銀停留在年底加息的預(yù)期上窄幅波動�！敝写笃谪浄治鰩熩w曉君指出。
近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗。其中，美國三季度實際GDP增速修正為3.3%，創(chuàng)三年最高增速，預(yù)期為3.2%，初值為3%。美國10月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比為3.5%，預(yù)期為1%，前值為零。周二公布的11月消費者信心指數(shù)攀升至17年高位。
耶倫在國會聽證會上稱，美國經(jīng)濟增速回暖，暫時性因素造成通脹偏低。強化了美聯(lián)儲計劃在12月份加息的預(yù)期。此外，美國國會參議院以52-48票的表決結(jié)果批準開始討論共和黨人稅改議案，這在一定程度上緩解了人們對稅收改革法案的擔(dān)憂。上述因素支撐美元反彈，黃金價格走勢承壓。但朝鮮稱成功發(fā)射新型洲際彈道導(dǎo)彈，射程可覆蓋美國全境，又給予金價走勢以支撐。
寶城期貨分析師曹崢指出，美元指數(shù)缺乏明確的方向是造成貴金屬整體走勢“迷茫”的主因。雖然美國經(jīng)濟表現(xiàn)總體靚麗，且美聯(lián)儲加息預(yù)期也有增無減，但美元指數(shù)如今面臨歐元貨幣政策正常化這個“威脅”，難以出現(xiàn)單邊上漲行情。這同時也導(dǎo)致貴金屬也難以順暢下跌。避險情緒方面，美股持續(xù)走強伴隨著市場過度樂觀，波動率指數(shù)也被壓制在極端低位，對貴金屬不利。而地緣風(fēng)險在美國屢屢“嘴炮”后，也令邊際利多遞減。
加息將打破平靜
Vertical Research金屬專家Michael Dudas認為，黃金的波動性正悄悄回到“可怕的平靜”狀態(tài)中，但隨著12月美聯(lián)儲議息會議的臨近，以及議員們對稅改持有不同的意見，可能會打破當前的狀態(tài)。
美聯(lián)儲準主席鮑威爾發(fā)表演講稱，美聯(lián)儲12月加息的理由正在匯集之中，目前經(jīng)濟增長強勁為漸進式加息提供了保障;“縮表”將持續(xù)三四年，規(guī)模將約縮減1.5-2萬億美元;就監(jiān)管方面，應(yīng)對特大型公司實施嚴厲監(jiān)管，對社區(qū)和地區(qū)銀行監(jiān)管可適當放寬。市場預(yù)計其上臺之后或有較大的動作。
據(jù)外媒報道，期權(quán)市場的黃金風(fēng)險反轉(zhuǎn)率跌入負值，暗示黃金看跌期權(quán)需求上升。金價反彈受阻于1300美元/盎司下方并跌至1282美元/盎司，加上風(fēng)險反轉(zhuǎn)率下跌，目前形勢有利于空頭。
截至11月29日凌晨6時，全球最大的黃金上市交易ETF-SPDR Gold Trust，持有黃金現(xiàn)貨839.55噸，與2017年11月28日相比減少0.32%。截至11月25日，全球最大的白銀上市交易Ishare Silver Trust，持有白銀現(xiàn)貨9863.86噸，與2017年11月8日相比減少0.30%。
“隨著2017年最后一次加息臨近，在劇烈通脹沒有明顯歸來的情況下，黃金走勢仍然處于寬幅震蕩，高位受制于加息、縮表預(yù)期，低位受到避險資金配置需求，因而呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，而白銀工業(yè)需求仍然萎靡，并未跟隨其他六大基本金屬有明顯回升，臨近敏感加息月份空頭投資者可以大膽押注�！壁w曉君說。
曹崢指出，黃金由于更多地表現(xiàn)出貨幣屬性，實物需求對價格影響有限。黃金、白銀是美聯(lián)儲加息以及資產(chǎn)負債表正常化過程中，可以長期配置的空頭品種。而目前美國已經(jīng)達到充分就業(yè)，明年美聯(lián)儲3-4次的加息仍然可期，對貴金屬仍將是不小的利空。
另外，曹崢表示，做空也需要注意季節(jié)性的影響。一般來說，一季度是貴金屬表現(xiàn)最為強勢的旺季。過去數(shù)年中，雖然美聯(lián)儲加息預(yù)期也不弱，但在一季度，黃金還是多次出現(xiàn)脫離美元影響而出現(xiàn)趨勢性上漲的行情。因此，做空需要避開這個旺季的“鋒芒”，可以選擇在3月形成階段性高點時建倉為宜。
多空各執(zhí)一詞
“從宏觀邏輯看，短期的不確定性將進一步消退，長短端債券利差將隨著美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇有望觸發(fā)長端的收益率回升，從技術(shù)層面看，白銀已率先跌破自7月縮表預(yù)期落地后構(gòu)筑的上行支撐，有望帶領(lǐng)黃金迎來新一輪跌勢�！壁w曉君表示。
Dudas卻預(yù)計，黃金到明年年底將達到1400美元/盎司，較當前水平高出8%。其認為，明年通脹預(yù)期將強勁上升，足以推高金價。
俄羅斯央行第一副行長Sergei Shvetsov曾表示，該國央行正在增加黃金儲備來捍衛(wèi)國家安全。截至11月1日，俄羅斯的黃金儲備已從年初的602億美元增加至737億美元。9月份就增加了34噸黃金儲備，推動俄羅斯成為全球第六大黃金持有國。
根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，土耳其、俄羅斯和中國的黃金儲備總量已翻了兩番，在今年超過4000噸。
趙曉君認為，貴金屬基本面仍需關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策、特朗普執(zhí)政落地情況，繼而產(chǎn)生對實體經(jīng)濟的推動，兩者將對美債收益率和通脹有長遠的影響，進而影響真實利率，而真實利率與黃金呈反向關(guān)系。同時，近期將要關(guān)注9月延至12月的債務(wù)上限和美國政府預(yù)算。
曹崢認為，貴金屬行情在大格局上還是以震蕩為主，不會有太順暢的單邊走勢，12月到2018年1月或呈現(xiàn)先弱后強的走勢。
廣州期貨分析師薛麗冰表示，綜合來看，多重利好推升美元且美聯(lián)儲加息在即，貴金屬走勢料震蕩偏弱，但由于受到地緣因素影響，金價或略有反彈。
