和訊特約

　　上周貴金屬板塊相對(duì)穩(wěn)定，黃金下跌0.2%，白銀上漲0.5%。但礦業(yè)類(lèi)股產(chǎn)生了相反的結(jié)果:VanEck vector Gold礦商(GDX)下跌0.6%。簡(jiǎn)單地說(shuō)，這看起來(lái)就像是貴金屬市場(chǎng)正在走向不確定。

　　根據(jù)COT持倉(cāng)報(bào)告顯示，我將對(duì)黃金和白銀期貨的價(jià)格和總持倉(cāng)量相匹配來(lái)衡量這種不確定性。

　　目前，基金經(jīng)理的拋售壓力正在消散。例如，自2017年9月19日以來(lái)，基金經(jīng)理們一直在削減他們?cè)邳S金期貨上持有的凈多頭頭寸，但最近(自10月17日起)，這些削減幅度明顯減少。而且，市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)由多頭控制。例如，上周，基金經(jīng)理將他們的多頭頭寸減少了10.0萬(wàn)份，而空頭削減了7.6萬(wàn)份合同。其結(jié)果是，凈多頭頭寸僅減少了2.4萬(wàn)，多頭控制了市場(chǎng)。因此，在我看來(lái)，目前的金價(jià)下跌應(yīng)該被視為一種典型的修正。在牛市階段，多頭正在削減他們對(duì)更高黃金價(jià)格的押注，但空頭與多頭相比表現(xiàn)并不活躍。

　　美元看起來(lái)已經(jīng)進(jìn)入了牛市的最后階段。上周，大型投機(jī)者美元指數(shù)期貨總空頭頭寸減少了5.8萬(wàn)手。在我看來(lái)，這一大幅削減是空頭正在大規(guī)模撤出市場(chǎng)的最佳證據(jù)。換句話(huà)說(shuō)，美元最有可能處于牛市周期的第一階段。在這個(gè)階段，主要是空頭削減他們的賭注，而多頭則相當(dāng)不活躍。如果我判斷是正確的，我們應(yīng)該在未來(lái)看到更多美元的報(bào)價(jià)，以增加多頭對(duì)美元的敞口。

　　美國(guó)國(guó)債交易投機(jī)者在短短兩個(gè)多星期內(nèi)改變了他們的想法。例如，兩周前，他們將10年期美國(guó)國(guó)債的凈多頭頭寸增加了47.3萬(wàn)份，但一周后，他們將國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)敞口減少到150.8萬(wàn)份。因此，現(xiàn)在大的投機(jī)者對(duì)美國(guó)國(guó)債普遍持中立態(tài)度。如果國(guó)債價(jià)格保持不變，貴金屬市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)沖大幅下跌，因?yàn)榉�(wěn)定的國(guó)債價(jià)格意味著穩(wěn)定的利率，在某種程度上，可能是對(duì)金價(jià)和白銀價(jià)格下跌的天然對(duì)沖。

　　幾天前，上海黃金交易所在10月份公布了交易中提取的黃金和白銀的數(shù)量。在我看來(lái)，這些數(shù)字有點(diǎn)疲軟，但總體情況仍然是積極的。

　　10月，中國(guó)投資者撤出了152噸黃金(與9月份撤出的黃金相比減少了29%)。然而，自2017年初以來(lái)，累計(jì)提取比2016年同期增加了6.1%(1656噸與1,560噸左右)。這意味著中國(guó)對(duì)黃金的需求依然強(qiáng)勁。與黃金相似的是，中國(guó)投資者10月份收回了134.6噸白銀。另一方面，這一數(shù)字仍高于2017年月平均(128.9噸)，因此對(duì)白銀的需求是堅(jiān)定的。

　　我對(duì)黃金和白銀保持中立，盡管美元目前處于牛市階段，但黃金和白銀的價(jià)格仍高于10月份時(shí)的水平。要記住，美元已經(jīng)超過(guò)了去年10月的最后一個(gè)峰值，而且美國(guó)國(guó)債的“熊市陷阱”讓我對(duì)美國(guó)國(guó)債感到樂(lè)觀(guān)。在我看來(lái)，這兩個(gè)市場(chǎng)是由美國(guó)股票和比特幣所吸引的，并且現(xiàn)在存在高度投機(jī)。因此，謹(jǐn)慎的投資者最有可能離開(kāi)這些市場(chǎng)，進(jìn)入安全的港口，比如貴金屬市場(chǎng)。

　　作者觀(guān)點(diǎn)不代表和訊立場(chǎng)

來(lái)源： 和訊網(wǎng)