為何美QE4沒(méi)有推高金銀價(jià)格 |
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面對(duì)當(dāng)前全球較為低迷的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)的QE4并沒(méi)有給資本市場(chǎng)帶來(lái)太多的希望和信心，反饋到大宗商品價(jià)格和貴金屬價(jià)格上來(lái)看，也并沒(méi)有帶來(lái)太多驚喜和沖動(dòng)。超寬松的貨幣政策無(wú)效了嗎？面對(duì)低迷的全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，各國(guó)政府和央行依然保持著超寬松的貨幣環(huán)境啊，為什么這些超發(fā)出來(lái)的貨幣沒(méi)有及時(shí)的反映到商品價(jià)格和資本市場(chǎng)上來(lái)呢？ 不可否認(rèn)，投資者信心缺失是主要的因素之一。由于歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)難解，美國(guó)面臨“財(cái)政懸崖”危險(xiǎn)，日本受困于通貨緊縮持續(xù)，而中國(guó)市場(chǎng)在積極擴(kuò)大內(nèi)需和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)作用反而有所減少。這一切因素疊加導(dǎo)致的全求性消費(fèi)低迷還在漫延和持續(xù)，并遠(yuǎn)低于2007年的歷史最高水平。 在美國(guó)，人們開(kāi)始有計(jì)劃的增加儲(chǔ)蓄而減少開(kāi)支；在歐洲，人們縮減除日常生活必須品之外的一切開(kāi)支，以應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)；在日本，通縮造成的消費(fèi)意愿下降還在持續(xù)；在中國(guó)，房?jī)r(jià)穩(wěn)定后的市場(chǎng)投機(jī)減少和企業(yè)用工成本上升，直接造成了日常生活必須品開(kāi)支占其可支配收入比例的提高，從而減少了在投資、旅游、娛樂(lè)、文化等領(lǐng)域的開(kāi)支比例。 正是這些因素，造成了超寬松貨幣環(huán)境下的貨幣與資產(chǎn)價(jià)格失真。而另一個(gè)主要因素是去資產(chǎn)價(jià)格泡沫化依然在繼續(xù)。由于2007年之前的全球經(jīng)濟(jì)處于“非理性繁榮”，造成了資產(chǎn)杠桿化率異常之高。特別是金融衍生品，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品層出不窮。這些都加劇了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹規(guī)模。金融危機(jī)過(guò)后，這些“有毒資產(chǎn)”必然需要盡快、徹底的清除，而各國(guó)政府又不希望這一過(guò)程嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，只能用超寬松貨幣環(huán)境來(lái)對(duì)沖清除“有毒資產(chǎn)”所造成的負(fù)面影響。 因此，貨幣超發(fā)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)際支撐和刺激作用有限。而貴金屬金銀的價(jià)格正是這類對(duì)貨幣非常敏感的特殊商品之一，因此，金銀價(jià)格在美QE4之后不漲反跌也就容易理解了。金銀價(jià)格的這種低迷表現(xiàn)還將延續(xù)一段時(shí)間，但還不會(huì)引發(fā)恐慌性拋售。美元的低迷表現(xiàn)對(duì)金銀價(jià)格具有一定支撐作用，但也現(xiàn)實(shí)出當(dāng)前避險(xiǎn)需求的減弱。金銀震蕩下行。 |
